A股定海神针根基晃动

发布时间：2021-01-07 09:34:43 阅读：次来源：发带厂家

在今年5月的第一波“降级”潮中，A股下跌了15%；这次上市公司盈利预测被大面积下调，又将带来什么冲击？业内普遍预计，市场此前的预期明显被高估，投资者需警惕潜在业绩风险，只有当经济增长新动力(310328,基金吧)出现后，市场才会真正出现趋势性机会。

上市公司盈利预期整体降一成

在上半年业绩确定后，机构纷纷对上市公司的全年业绩进行重新评估。Wind数据显示，中报收官的一周以来，机构密集发布了232家上市公司的全年业绩预测的修正报告，其中有六成公司2011年全年业绩预测被下调。

在这232家公司中，业绩被下调的高达145家，占比达62.5%。其中不少公司的业绩预测被大幅下调，如长航油运(600087)全年净利润预测从此前的1.02亿元下调至-2.75亿元，下调幅度高达369.61%；京东方净利预测从之前的-3.39亿元下调至-8.74亿元，降幅高达157.82%。此外，天音控股(000829)、康芝药业(300086)、东陵粮油等公司业绩被下调的幅度都超过50%。

值得一提的是，由于上市公司的中报是从7月中旬开始公布，不少公司在中报披露后即被调低了业绩，因此以8月31日的数据来比较可能还不够全面。如果将时间跨度放大一些来看，上市公司业绩预测被下降的现象则更为严重。巨灵数据显示，以近一个月和今年以来的预测净利润平均值两项数据对比，有1588家公司的数据被修正；其中业绩被调低的公司达到了925家，占比也达六成，41家公司的业绩预测遭到腰斩。以今年以来的预测净利润平均值计算，这1588家公司的全年净利润总额达到8013.41亿元；而在近一个月的数据里，这一数额降低到了7162.44亿元，也就是说，上市公司盈利总和的下降幅度达到了10.62%。

央企“定海神针”剧烈晃动

上市公司业绩预测再次被下调，既在市场预期之中，也在意料之外。已经在预期之中的，是中小企业业绩放缓趋势严重。在925家全年业绩预测被下调的公司中，来自主板的有467家，中小板和创业板分别有307家和151家，中小公司占据了半壁江山。

而意料之外的是，一些央企巨无霸的业绩正在发生变数。在业绩下调幅度最大的10家公司中，来自沪深主板的有9家；而在前50家公司中，这一数字达到了44家。虽然中小企业在业绩下调中占据了数字上的“优势”，但真正让人担忧的，却是这些蓝筹公司的业绩生变。

其中最典型的当属中国石油，虽然上半年取得了660.06亿元的净利润，同比增长1.2%，但这一成绩显然并不能让人满意。炼油亏损233.6亿元这个数字，已经引起了机构的高度关注。最新数据显示，机构对中石油的全年净利预测为1495.42亿元，而在中报公布前，这一数据还是1630.48亿元，降幅达到了8.28%。

记者翻阅了中石油近期研报发现，不只一家机构下调了对其的业绩预测。9月5日，瑞银证券将中石油2011、2012年的EPS预测调整至0.83、0.9元，而该行在此之前的预测为0.87和0.97元；9月2日，花旗银行下调公司今明两年的每股盈测分别达10%和17%；而在8月31日，东北证券(000686)也将中石油今明两年的EPS下调至0.81元和0.92元。上述券商的理由均指向下半年炼油业务亏损扩大及油管业务盈利减少，中石油全年业绩低于预期，显然已经成为业内共识。

这种情况在央企巨无霸中并非个案。中国远洋中期巨亏27亿，让券商集体“跳脚”，公司全年业绩预测由此前的1.46亿大幅调低至-44.82亿元，降幅高达3170%，参与下调行动的包括中银国际、华泰联合、招商证券(600999)、兴业证券(601377)、中金公司、长江证券(000783)等多家券商；鞍钢股份中期业绩大降92%，中金公司给出了三季度陷入亏损、全年盈利预测被下调的判断。除央企巨无霸之外，对A股向来有风向标作用的中国平安，也没能逃脱被下调的命运，瑞银证券表示，深发展(000001)和平安银行完成合并，可能使平安的偿付能力比率下降，而国内的财险周期可能接近顶部也将影响公司保费增长，因此将平安全年业绩预测下调了12%。

市场影响

或迎来新一波冲击

今年以来，大盘从最高3067.46的飞流直下探至2437.68点；而在中报披露期间，沪综指从2810点下跌至2567点，跌幅达8.65%。虽然欧美债务危机和外围市场的冲击，被视为A股雪崩的主要原因。但不可否认的是，继去年年报、今年一季报业绩下滑对市场造成沉重打击后，今年的中报业绩也未能给市场带来任何惊喜。分析人士认为，机构对上市公司盈利预测的大面积下调，可能正给市场带来第二波冲击。

这种忧虑并非空穴来风，在2010年年报、以及今年一季报公布后的一个多月时间里，沪深两市有近800家公司的2011年业绩预测被机构下调。在那段时间里，沪综指从3067点一路跌至6月21日的2619点，大盘几无还手之力。

业内人士担心的是，机构对上市公司盈利预测的下调还没有结束，在三季报公布后的业绩再次确认，可能会有一部分公司业绩预测再被下调。据记者统计，在9月以来业绩被修正的232家公司中，接近半数的公司发布了前三季度业绩预告；在业绩被下调的公司中，三季度业绩相比中期大部分都出现明显下滑。五矿证券表示，分析上市公司已发布三季业绩预告不难发现，预增的行业越来越少，业绩增速进一步下滑，甚至有可能出现同比和环比都下降的情况，“投资者需要警惕潜在的业绩风险，这一判断可以从经济先行指标PMI二季度的表现看到端倪”。

在上市公司令人担忧的业绩影响下，机构对后市的判断也渐趋保守。国泰君安策略团队表示，从上市公司的实际业绩增速与预期相比，市场的一致预期明显高估，其中又以中小板与创业板高估更为明显。需要警惕的是，今年三、四季度净利润上市公司增速可能进一步回落。由于机械、电子等行业基本面反转时期尚需等待，三、四季度反转的可能性较小；此外，考虑上半年的同比增速和全年的预期，中小板和创业板的机会暂时还未到来，至少要等到10月份三季报后再评估。

而广发证券(000776)则在其四季度投资策略中提到，市场真正出现趋势性机会，需要等待经济增长新动力出现，但目前并不明确。因此，虽然今年四季度会比三季度积极一些，通胀回落和压制估值的因素逐步消退，但市场也仅存在波段机会。