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【资讯】基金青睐农产品助推大豆期价罗布麻

发布时间:2020-11-04 12:40:55 阅读: 来源:发带厂家

基金青睐农产品助推大豆期价

尽管大豆基本面仍然利空,但随着投机基金的不断涌入,近期CBOT大豆期货创下近三个月新高。随着CBOT提高了农产品期货品种的持仓限额,投机基金从上周开始入市,在玉米和大豆制成品期货合约上建立多单。其中相当一部分资金来自于原先投资股市或者其他商品的投机基金,其中商品指数基金也在多头之列。在芝加哥市场上,许多交易商认为,进入明年1月份,商品指数基金将重新调整自己的投资组合,继续在农产品上做多。由于美元走软,黄金、白银和能源等商品市场上涨,涵盖金属、能源和农产品三大类17种商品的CRB指数达到历史最高水平,而农产品与其他商品价格相比仍处于低位区间,已经缺乏大幅下跌的空间,指数基金为了规避通货膨胀的风险,入市低价位的农产品期货成为不错的选择。一般情况下,国际指数基金往往通过跟踪商品指数期货的成分变化并对投资组合相应调整。例如高盛商品指数(GSCI)主要由24个流动性好的期货品种构成:6个能源品种、5个金属品种、8个农产品、3个畜产品和2个贵金属品种。每种商品在指数中的权重由最近5年的平均产量数据决定。例如,2005年1月高盛商品指数(GSCI)中的玉米加权从2.76%提高到了4.11%,大豆从1.72%提高到了3.01%,芝加哥小麦从2.71%提高到了3.87%,堪萨斯小麦从1.21%提高到了1.41%。农产品的整体加权目标从11.95%提高到了16.35%。由于指数基金跟随指数的成分而动,因此今年以来,指数基金降低了软商品、能源和金属期货的多单,而增持农产品期货市场的多单。因此,今年1月份,指数基金开始在CBOT玉米、小麦、大豆和豆粕等品种上建立多单部位,从而导致农产品期货价格大幅度上扬。但是基金对农产品的投资并不总是获利的,特别是有违基本面的投资更是赔钱的。1990—2004年高盛农产品指数平均每年回报-2.49%,而能源回报高达9.77%;道琼斯谷物指数平均每年回报为-1.49%,而能源回报为12.55%。虽然指数基金在农产品市场上的表现总体上并不出色,但基金对农产品市场依然是青睐有加,主要原因在于规避风险的需要。如道琼斯商品指数(DJ-AIG)是由20种商品合约构成,主要包括能源、贵金属、基金属、谷物、畜产品和软商品。其指数中相关商品的权重和数量,主要由商品的流动性和随美元变动的产量数据来决定的。为了规避风险,该指数制定有两条原则:一是不相关的商品比重不少于33%;二是单一品种不可以少于2%。该指数在每年1月份调整其构成比重,因此,市场上盛传指数基金将于明年1月份进入农产品市场并不是空穴来风。但是根据CFTC上周数据显示,目前基金在大豆、玉米市场处于净空头寸减磅阶段,大规模进入农产品市场做多还需要观察。虽然指数基金做多对大盘短期构成有力的支持,但从更长远的角度来看,影响走向的关键仍在供需面,而目前的基本面数据依然不利于大豆价格持续走高。目前市场关注的焦点仍在于南美天气和大豆需求形势上。去年南美大豆遭遇干旱打击,对产量影响极大。但今年到目前为止,巴西、阿根廷的种植情况还属正常,种植进度比去年略慢,市场还未真正进入炒作天气的阶段。前期交易商对阿根廷旱情的持续担忧为CBOT大豆市场提供了轻微的利多支撑,但现在就预期南美大豆产量减少显得有些过早。据气象机构DTN预报,当前阿根廷大豆仍在播种当中,预计未来两天有一些零星降雨,但覆盖范围主要是在该国南部约占大豆作物带50%的地区,在此之后新的降雨机会可能要等到下周中期。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所周一报告称,截止到上周六阿根廷大豆播种已完成80%,尽管新播种作物需要降雨补充,但主产区大豆作物生长条件总体保持良好。过去两周里,中国基本没有爆发新的禽流感疫情,国内饲料原料市场走势出现企稳反弹,大豆和豆粕期货价格也大幅飙升。中国禽流感担忧减退,加上中国宣布从2006年起削减一些商品进口关税,理应带动美国大豆出口,但是美豆的进口却受到南美的竞争。每年10月到次年2月期间通常是美豆出口旺季,但是今年的情况截然不同,眼下巴西和阿根廷大豆出口步伐依然强劲,继续对美豆的最大买家中国出口大豆。通常南美在4月到9月间出口大豆,然后是美国出口,但是今年南美全年都在出口。今年美国大豆产量达到了历史第二高产水平,但是由于驳船运价上涨,农户囤货惜售,导致美豆价格相对偏高,便宜的南美大豆对美国形成竞争。由于绝大部分的出口一般出现在市场年度的上半年,因此在剩余时间内美国大豆出口很难赶上上年的步伐。截止到12月8日的一周,美国大豆净出口销售量为50.41万吨,较前一周下降47%,同时也处于市场预测的50万—70万吨区间底限;年度累计出口销售量为1290.73万吨,同比去年下降了26%。而且上周美国国家油籽加工商协会发布的11月份压榨数据同样让人失望,今后几个月内大豆期末库存数据可能还会上调。基金做多农产品的理由主要在于与大幅上涨的金属、能源等商品相比,农产品价值相对低估,可以作为规避商品组合风险的替代工具。但基金的决策也是基于基本面的,并不完全游离于基本面之外,在基本面承受巨大压力下,基金的参与力度值得推敲,也就是说大豆反弹的高度是值得怀疑的。

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